Три мультипликатора, с которых обычно начинают отбор акций, — P/E, P/B и ROE. По отдельности каждый легко вводит в заблуждение, вместе они дают объёмную картину.
P/E — за сколько лет окупится
P/E (Price to Earnings) = рыночная цена ÷ прибыль на акцию. Если P/E = 8, компания при текущей прибыли «окупает» сегодняшнюю цену за восемь лет.
Диапазоны, которые исторически встречаются на Мосбирже:
- 4–7 — нефтянка, банки, металлургия. Сектора циклические, рынок не закладывает высокий рост.
- 7–12 — стабильный потребительский сектор (Магнит, X5).
- 12–20 — IT, телеком, компании роста (исторически Яндекс, Ozon).
- 20+ — либо рынок ждёт большого роста, либо текущая прибыль временно занижена (это видно по отчётам).
Ловушки P/E:
- У убыточных компаний P/E не считается — отрицательное число бессмысленно.
- Прибыль может быть раздута разовыми статьями (продажа актива). Надёжнее P/E по прибыли за последние 12 месяцев (TTM).
- У циклической компании на пике прибыли P/E всегда низкий — это не признак «дёшево», а скорее признак пика.
P/B — балансовая стоимость
P/B (Price to Book) = рыночная цена ÷ балансовая стоимость на акцию. Показывает, сколько рынок платит за рубль чистых активов компании.
P/B < 1 формально означает, что акция стоит дешевле, чем компания на балансе. На Мосбирже это типично для банков в плохие времена и для компаний с тяжёлыми материальными активами. P/B > 3 — рынок видит ценность в нематериальном: бренде, технологиях, людях.
Для банков P/B — основной мультипликатор: P/E у банков скачет, а баланс стабильнее.
ROE — эффективность капитала
ROE (Return on Equity) = чистая прибыль ÷ собственный капитал. Показывает, сколько компания зарабатывает на каждом рубле акционерного капитала.
- ROE < 10% — мало: вклад под ключевую ставку может приносить больше.
- ROE 10–15% — нормально, так у большинства стабильных компаний.
- ROE 15–25% — высоко. Сбербанк исторически в этом диапазоне.
- ROE 25%+ — очень высоко; часто за этим стоит большой долг — видно по соотношению долга и капитала.
Три метрики вместе
Сочетание, которое часто ищут в скринере:
- P/E ниже среднего по сектору,
- P/B в привычном диапазоне (1–3 у большинства, выше — у IT),
- ROE стабильно высокий (15%+ несколько лет подряд).
В скринере акции фильтруются по всем трём параметрам разом. Например, «P/E < 8, ROE > 15%, дивидендная доходность > 7%» — типичный набор фильтров для дивидендных акций на российском рынке.
Мультипликаторы — снимок сегодняшнего состояния, будущее они не предсказывают. Зато помогают отсеять компании, у которых цена не подкреплена ни прибылью, ни капиталом.